美联储一个危险误判 美利坚注定万劫不复了

“飒飒东风细雨来,芙蓉塘外有轻雷”。正如我们在7月份报告《紧缩确定,Tapering稳行》以及9月报告《美联储启动Taper的路径与影响》中的预期,11月美联储FOMC议息会议已正式确定将于本月晚些时候启动资产购买缩减。按照FOMC的最新共识,Taper将于2022年年中结束,历时8个月。

美联储主席鲍威尔虽然还在空洞地坚持“通胀暂时论”,但也已正式承认通胀演化超出预期。结合过往信息和本次会议,我们认为,美联储今年以来对经济增长、通货膨胀和劳动力市场形成了一系列误判,误判是危险的,既将衍生更显著的金融市场波动,也将给美联储未来政策权衡带来更大的困难和挑战。

此外,鲍威尔本次会议刻意回避了加息话题,暗示现在谈论加息不合时宜,这也符合我们此前判断,即美联储有意切割Taper与加息之间的联系。然而,市场对加息极端反应和美联储习以为常的“懒人”回复似乎已经反映出二者之间出现了沟通障碍,这也将削弱美联储前瞻指引的有效性。

Taper如期而至

鲍威尔在本月FOMC会议上明确了Taper的具体启动时间和路径。目前美联储月度购债规模为1200亿美元,其中800亿为美国国债,400亿为抵押贷款支持债券(MBS)。缩减资产购买将持续8个月,其缩减规模共计150亿美元每个月(其中国债100亿,MBS50亿)。

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